南京康尼机电股份有限公司

Nanjing Kangni Mechanical and Electrical Co., Ltd.

股票简称:康尼机电 股票代码:603111
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康尼机电新股报告:国内领先的轨道交通门系统供应商

2014-07-23 研究员:冯福章,高晓春,原瑞政    机构:中信建投证券股份有限公司

城市轨道交通处于快速发展阶段

    发展城市轨道交通有利于缓解日益增加的城市拥堵,各地政府纷纷开始申报建城市轨道交通,预计至2020年,我国轨道交通累计营业里程将达到7395公里,是目前2329.7公里的3.17倍,平均每年需要建设700多公里,轨道交通行业正迎来黄金发展期,相关设备公司将从中收益。

    公司是行业领头者,竞争格局稳定

    康尼机电是国内城轨车辆门系统的领导者,市场份额占比超过50%。此外,城市轨道交通站台安全门正逐步从南京开始走向省外城市,有望在省外城市取得突破。公司核心竞争力来来自于突出的技术和研发能力、较高的品牌知名度、完善的人才梯队建设和客户服务体系。

    募投项目分析

    轨道交通门系统及内饰扩建项目的建设将打破公司产能瓶颈。轨道交通门控装置项目建成后,公司将进一步扩大门系统与内饰产品的生产规模,进一步巩固、提升公司轨道交通门系统的市场地位,并扩大轨道车辆内饰产品的市场份额, 形成新的利润增长点。

    盈利预测

    我们预计2014年-2016年公司营业收入1201百万元、1426百万元、1630百万元,同比增长15.34%、18.89%、14.30%, 实现归属母公司净利润157.0百万元、179百万元、 202百万元,分别同比增长34.19%、14.0%、12.85%,对应的EPS 为0.54元、0.62元、0.70元。参考可比公司估值水平以及公司未来成长性,给予30-36倍估值,合理价值区间为16.20-19.44元/股。

    风险提示

    主要客户集中的风险;宏观、技术革新风险。