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中金公司:杉杉股份三季度业绩符合预期,负极业务团队进行股权激励

2014-11-06 来源:中国证券网

  业绩符合预期

  公司前三季度营收27.78 亿元,YoY-2%,归股净利1.51 亿元,YoY+28%,合每股收益0.37 元/股,符合我们预期。第三季度收入9.05 亿元,环比-14.7%,归股净利0.32 亿元,环比下降68%。主要是二季度投资的宁波银行等公司年底分红确认入账,基数较高所致。

  发展趋势

  公司作为综合锂电材料生产商,在正负极和电解液产品已形成相对成熟的技术水平和产品结构,今年新增湖南杉杉1.5 万吨正极材料生产基地开始动工建设,产品包括钴酸锂、锰酸锂、镍钴二元系、三元系等,投产后总产能将提升至约2.8 万吨,进一步增加市场份额以及竞争优势。

  公布负极业务管理团队股权激励计划:1)通过成立管理团队持股公司奖励子公司宁波杉杉新能源10%股权的方式向负极业务团队79 人进行激励;2)行权要求以2013 年为基数,2014 至2016 年,负极利润总额、销售量三年内平均增长率不低于10%。2013 年销售收入数字6.73 亿元,归股净利6211 万元。如按下限增长率计算2016 销售收入8.96 亿元,净利8266 万元。体现了公司对于锂电材料业务的重视,和未来业绩增长的信心。

  盈利预测调整

  公司已形成以锂电材料为核心的成熟产品体系,我们维持2014/15年盈利预测0.51/0.56 元/股,目前股价对应14e P/E 35x。

  估值与建议

  传统消费电子需求保持稳定增长,动力电池随产业链下游市场化逐渐成熟,拉动中游锂电材料需求,维持公司中性评级,维持目标价19.5 元,对应14e P/E 38x。

  风险

  产品市场需求不及预期,服装业务持续不景气。(中金公司 高兵