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亿阳信通三季报点评:喜忧参半

2010-10-25 研究员:郝杰    机构:国联证券股份有限公司

收入未有高增长,非经常性损益导致净利润放缓。公司毛利率稳中有升, 费用率微降。收入未有高增长、公允价值同比下降474.1%、投资收益同比下降102 %,以及营业外收入同比下降72.2%共同导致净利润增速缓慢。虽然扣除后净利润增速高达49.5%,一定程度上延续了中报的水平,但这主要由于资产减值损失同比大幅下降100%所致,实际经营状况不甚理想。

    运营商实际支出减少导致行业投资下降。由于3G 盈利状况未达预期,截至7 月,三家运营商实际完成投资224 亿元,才达全年计划的23.6%,这直接导致公司收入增速放缓,所幸各运营商均表示将在下半年对宽带和三网融合方面追加投资,而同时公司与广电合作正有序展开,将给公司收入增长提供想象空间。

    增值业务仍是未来看点之一。公司与IBM 的合作以及成立“物联网北京市技术转移中心”表明了其进军物联网的决心,而正尝试中的手机支付所涉及的RFID 是物联网应用的主要技术手段。从目前来看,该业务正往良性的趋势发展。

    维持“谨慎推荐”评级。我们预计10-12 年的业绩分别为0.23、0.30 和0.39 元。维持“谨慎推荐”评级。