深圳海联讯科技股份有限公司

Shenzhen Hirisun Technology Incorporated

股票简称:海联讯 股票代码:300277
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海联讯:电力信息化建设的解决方案提供商

2011-12-05 研究员:乐旻旸    机构:爱建证券有限责任公司

盈利预测和投资建议

    我们预计公司2011、2012两年公司营业收入增长率为14.8%和25.00%,净利润分别增长27.8%和20.2%,全面摊薄后EPS分别为0.92和1.11元。参照远光软件和东软集团的估值,我们给予公司2012年25倍的PE估值,每股合理价格为27.8元,我们给予公司“中性”的评级;

    风险提示:

    1. 服务行业单一 公司自设立以来一直专注于电力信息化行业,2010年,公司来自于电力行业的销售收入占营业收入的比例超过90%,存在收入过于依赖单一行业的风险;

    2. 客户集中度高 最近三年及一期,公司对国家电网、南方电网等电网企业销售实现的收入占当年度营业收入的比例分别达到79.90%、73.30%、90.08%、77.83%;

    3. 行业集中度低,竞争激烈 行业重点企业2009年市场占有率基本在1%-2%左右,只有埃森哲的市场占有率达6.7%,重点企业合计占13.7%的市场份额,行业集中度低,公司面临的竞争激烈;