厦门安妮股份有限公司

Xiamen Anne Corporation Limited

股票简称:安妮股份 股票代码:002235
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安妮股份点评:成功实现扭亏,彩票业务尚需政策“给力”

2013-04-09 研究员:张向光    机构:民生证券股份有限公司

一、事件概述

    安妮股份(002235)于8日晚间发布2012年年度业绩报告,2012年公司实现营业收入5.75亿元,同比减少8.42%;归属于母公司所有者的净利润为68.91万元,上年同期为亏损322.78万元;基本每股收益0.05元,同比增长150%。同时公司发布2013年一季报,一季度营业收入为1.13亿元,同比增长1.53%;实现归属于上市公司股东的净利润265.6万元,同比下降11.86%;基本每股收益0.01元,同比减少50%

    二、分析与判断:

    标准化产品符合预期,定制化产品成为主要盈利点

    标准化产品(复印纸、传真纸等)是公司传统的优势业务之一,由于技术含量不高、市场供应充足,近年来标准化产品的市场竞争激烈,公司产品的收入增速与行业平均水平基本持平。定制化产品是为特定客户提供的满足其特殊要求的产品。此类客户对价格的敏感度不高,但是对产品的稳定性、安全性、防伪功能等方面有着特殊的要求。凭借全面的生产、配送和服务能力,公司已经成为国内重要的定制化票据印刷供应商,定置化产品也成为公司最主要的利润来源。

    彩票无纸化业务尚需政策“给力”

    随着《彩票发行销售管理办法》的颁布实施,中国彩票的无纸化销售时代正式来临。公司电话销售彩票业务已完成技术准备,并通过试运营压力测试;互联网销售彩票等其他业务也在积极推进过程中。由于财政部尚未明确彩票无纸化销售的业务模式,因此公司相关业务尚需等待政策落地。当前彩票销售主要采取销售额分成的模式,一旦获得经营无纸化售彩业务的资格,公司的业绩预期将有大幅度的提升。

    三、盈利预测与投资建议:

    预计2013~15年公司全面摊薄EPS分别为0.06、0.08及0.10元,对应当前市盈率分别为115.56、87.34及68.60倍。公司目前股价已经反映了公司的估值,维持对公司的“中性”评级。

    四、风险提示:

    定制业务的目标客户较为单一,公司相关业务的订单可能出现较大波动;彩票无纸化销售的相关政策尚待明确