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远光软件:收购瑞翔科技,完善“大燃料”布局

2014-12-30 研究员:赵成    机构:方正证券股份有限公司

事件:

    远光软件股份有限公司全资子公司集睿思信息技术有限公司拟以现金方式出资5,600万元收购长沙瑞翔科技有限公司70%的股权,本次交易完成后,集睿思持有瑞翔科技70%的股权,长沙威翔投资合伙企业持有瑞翔科技30%的股权。

    主要观点:

    1、 收购瑞翔科技,完善“大燃料”布局。

    燃料智能化已经成为公司未来增长的一个重要方向,公司会不断在产业链上进行整合。此次收购的标的公司瑞翔科技是一家多年从事煤质分析仪器仪表的生产商,对煤质检测分析相关业务具有深刻的理解,在煤质检测分析仪器设备行业拥有从研发到生产,到销售整个环节的实力,产品线完整且成熟度较高,用户遍布电力、煤炭、化工、冶金等领域。目前,公司在燃料智能化方面已初步形成以整体解决方案为代表的优势产品,此次收购煤质检测化验仪器设备,将有助于完善公司基于燃料智能化的“大燃料”产品战略,提升公司在电力行业燃料智能化解决方案的市场竞争能力。

    2、 公司将受益于各大发电集团大力推进燃料智能化。

    在国家节能减排等政策影响下,火电企业燃料管理日益受关注。五大发电集团纷纷借力信息技术改变落后的燃料管理模式,以智能化管理挖掘降本增效潜力,实现节能减排。根据公司公布的中标消息,远光软件下属公司远光共创近期接连中标“国电重庆分公司燃料信息系统”、“国电菏泽电厂火车车号识别系统”、“国电铜陵发电有限公司燃料智能化项目入炉传输系统”等燃料智能化项目。据了解,国电集团预计有33个电厂要完成智能化的建设,华电、大唐、中电投也都启动了燃料智能化的建设,公司也在大力拓展地方发电企业公司,包括珠江投资、华润电力等,我们预计公司未来还会有更多的中标项目,从来带来业绩的提升。

    3、 公司现金充裕,进一步的外延扩张值得期待。

    公司多次强调要在完善产业链布局,迄今为止已完成多次小规模的投资、并购活动,成立或收购的公司包括智和卓源、神航星云、广安科技和瑞翔科技。目前公司账面现金充裕,截止三季度末,货币资金总额达5.02亿元,占资产总额的26.3%,较充裕的现金为公司可能进行的新的外延式扩张提供了基础。我们预计公司未来仍会进行小规模的投资活动,也不排除大规模并购的可能,进一步完善产业链。

    4、 投资建议

    根据测算,不包括未来并购预期,2014-2016年EPS分别为0.82、0.99和1.19元,对应PE分别为25、20和17倍,在计算机行业明显偏低,给予“推荐”评级。

    风险提示

    国家经济下行风险加大

    电力行业信息化速度低于预