江苏中南建设集团股份有限公司

Jiangsu Zhongnan Construction Group Co., Ltd.

股票简称:中南建设 股票代码:000961
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中南建设:探索转型,利润率回升

2014-11-03 研究员:乐加栋,郭镇    机构:广发证券股份有限公司

核心观点:

    业绩稳步增长

    公司2014年3季度合并报表共确认收入130.65亿元,比去年同期增长了16.86%其中房地产开发业务确认收入65.63亿元,结算面积91万平方米,结算单价7212元。建筑施工业务确认收入63亿元,实现归属母公司净利润6.15亿元,同比增长2.26%;实现每股收益0.53元,同比上升1.92%。

    全年毛利水平有望与13年保持一致,整体业绩增速可能超过20%。

    销售表现领先市场

    截至9月末,公司前三季度完成销售约145亿元,与去年同期相比增长约51.4%;三季度整体市场环境较差,传统“金九”大幅下降。新政策出台后,市场情绪发生了非常明显的改观,公司在十一期间完成了10亿的销售成绩。全年220亿的销售有望超预期完成。

    拿地有所趋缓,开拓融资思路

    公公司在14年上半年增加了5个项目(常熟锦苑项目归入13年),三季度之后公司并未获取新的房地产项目。在央行鼓励房地产进行多元化的债务和融资方式的情况下,计划发行不超过36亿元的中期票据。

    预计公司14、15年EPS分别为1.28、1.57元,维持“买入”评级。

    三季度公司业绩稳定增长,毛利水平有所回升,地产主业在过去两年完成从大盘开发到快周转模式的转变,深耕苏南地区,所处城市市场容量广阔,是我国目前最好的区域市场之一。建筑业务发展顺畅,尝试拓展建筑用机器人业务,或将成为公司未来稳定的新业务增长点。

    风险提示

    三、四线城市房地产市场波动,销售受到影响。