山东金岭矿业股份有限公司

Shandong Jinling Mining Co., Ltd.

股票简称:*ST金岭 股票代码:000655
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金岭矿业:年报符合预期,铁矿石价格向淡或使业绩承压

2014-03-25 研究员:叶培培    机构:申银万国证券股份有限公司

13年实现每股收益0.44元(四季度0.13元)。公司13年实现营业收入16.37亿元、归属母公司所有者净利润2.62亿元,分别同比变动24.3%、23.7%。其中,四季度实现营业收入5.25亿元、归属母公司所有者净利润0.77亿元,同比变动91%、1123%,环比变动20%、-21%。13年实现EPS0.44元(其中四季度0.13元),符合预期。利润分配预案为每10股派现1元(含税)。

    新项目投产成为公司主营收入与业绩增长主要原因。13年铁矿石价格同比12年基本持平,新项目投产成为公司主营收入与业绩增长主要原因。报告期内全资子公司金钢矿业50万吨选矿新线工程于9月底实现竣工投产,全年生产铁精粉20.24万吨,实现利润2087万元。控股子公司喀什金岭球团项目(持股70%)于4月底顺利投产,实现了当年投产当年盈利的目标,全年完成球团矿30.11万吨,实现利润1029万元。新疆公司的投产运行,标志着公司“走出去”战略初见成效,为公司增添了新的增长点。公司全年铁精粉销售130.7万吨,同比增长2.3%;球团销售30万吨,上年无销售。

    铁矿石价格向淡或使业绩承压。目前国外铁矿石产能扩张正在加快,以四大矿山为例,13年前三季度铁矿石总产量为6.1亿吨,同比增幅在10%以上,其中FMG增产幅度最大,增幅高达85%;从施工进度来看,从14年下半年开始产能有望加速释放,14、15两年仍将有接近3亿吨的新产能释放,产能扩张速度明显大于消费增速,将对铁矿石价格构成长期压制,也或将造成钢价中枢的长期下移。14年初到现在,铁矿石价格已下跌约10%,铁矿石价格向淡或使公司业绩承压。

    维持公司增持评级。我们维持公司14-16年EPS分别达0.36/0.33/0.38元,对应动态PE19/21/18倍,维持增持评级。