山东金岭矿业股份有限公司

Shandong Jinling Mining Co., Ltd.

股票简称:金岭矿业 股票代码:000655
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金岭矿业:完成生产目标,利润受矿价下行冲击较大

2013-08-21 研究员:赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓    机构:华泰证券股份有限公司

2013年8月20日公司披露半年报,业绩符合我们预期,主要分析如下:

    公司盈利同比出现回落。上半年公司实现营业总收入67,228万元,比上年同期增加1.48%;实现利润总额12,260万元,同比降低21.54%;实现净利润8,830万元,比上年同期降低32.61%;基本每股收益0.15元,同比下降31.82%。并以2013年06月30日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。上半年铁矿石市场价格下滑,是影响业绩的主因。公司产品结构相对简单,生产铁精粉、铜精粉、钴精粉等产品,现具有铁矿石原矿年开采180万吨、年生产铁精粉120多万吨的产能,经营成绩与矿价密切正相关。但当前经营处于极度困境的钢铁行业,严重冲击了矿山企业的生产经营。进入2013年以来,整体形势未见好转,铁精粉价格继续下滑,据我们监控的数据显示,上半年国产铁精粉均价为832元/吨,同比下降6.20%,公司在这种市场环境下,效益同步也受到较大冲击影响。

    公司生产经营基本稳定。上半年公司铁矿石开采、铁精粉生产均完成既定目标,报告期内共生产铁精粉67万吨,销售67万吨,生产铜精粉金属量675吨,销售629吨,生产钴精粉金属量30吨,销售27吨,球团产量5.83万吨,销售0.24万吨。

    下半年随着矿价回升,预计公司业绩有望小幅改善。随着7月份以来钢价恢复上涨,促使矿价也明显跟涨,并随着8月份东北、广东等地出现洪水灾情,业内对钢价、矿价继续提升的预期在不断升温。7月份国产铁精粉均价803元/吨,已环比上涨4.90%;截至8月份中下旬国产铁精粉均价810元/吨,环比上涨0.93%,矿价的恢复上行将为公司业绩带来积极影响。

    维持“增持”评级。公司铁精粉曾获得国家同类产品唯一的金质奖章,产品品质竞争优势突出,正结合当前严峻市场形势,合理调整优化生产运行,确保产品的稳定销售和货款的回收,积极降本增效。预计下半年业绩有望随矿价回升而改善,维持公司2013-2015年EPS分别为0.37元、0.51元、0.59元不变,对应的PE约在23、27、14倍,继续给予“增持”评级。

    风险提示:下游景气程度;铁矿石、焦炭等原材料价格;国际金融环境等。