TCL集团股份有限公司

TCL Corporation

股票简称:TCL 集团 股票代码:000100

TCL集团:收购军工资产打开未来空间

2015-02-11 研究员:马科    机构:民生证券股份有限公司

一、事件概述

    TCL集团2月9日晚间公告,公司于2015年2月6日与天津通信广播集团有限公司工会签署了《股权转让协议》。公司将以约2.8亿元对价获得天津七一二通信广播有限公司约11%的股权。七一二是国内领先的军用无线设备、导航设备供应商。本次收购有利于公司通过既有的通信领域技术优势,进入军用、警用、铁路、交通等行业专用通信设备,集群移动通信系统等市场。

    二、分析与判断

    七一二在无线通讯、导航设备领域具备优势

    七一二是国内领先的军用无线设备、导航设备供应商。主要从事军/民用无线通信设备、卫星定位导航设备、集群移动通信系统、海事通信产品、列车无线调度通信系统设备的研制、开发、生产。是军用无线通信设备主要供应商之一,是导航设备重要供应商。公司主要产品包括铁路通信、数字对讲机、城市轨道交通、海事通信、执法监控设备、固定源VOC在线监测仪、追踪导航等。2013年营收在13亿元左右。

    TCL大力发展商用系统业务

    TCl集团意欲大力发展商用系统业务,为此内部成立业务群,外部进行合作并购。

    内部组织调整奠基础:TCL集团将原有的“5+5”产业结构正式调整为新的“7+3+1”结构,TCL多媒体电子、TCL通讯科技、华星光电、家电产业集团和通力电子五家企业维持原有的结构,同时新组建商用系统业务群和部品及材料业务群。新组建的商用系统业务群以B2B业务为核心,包括商用显示、科天智慧云公司、军工电子、医疗电子、照明、华瑞光电等企业。

    外部并购合作促发展:除本次收购七一二股权外,此前TCL与思科就曾合资设立公有商用云服务平台,计划在云计算、下一代视频通讯和交互技术等领域进行合作。

    为TCL互联网应用服务平台、O2O平台、金融服务平台及大数据运营等项目的实施提供后台支持。由此可见并购合作是未来公司商用系统业务发展的重要途径。

    短期业绩贡献有限,打开未来空间

    商用系统业务短期占比较小,对公司业绩贡献有限。但公司借此进入军用通信设备领域,并在北斗导航系统的应用领域进行更广泛的探索,未来发展空间打开,也为公司从传统家电领域向新兴产业转型打开另一条道路。

    三、盈利预测与投资建议

    从历年情况来看,第四季度是公司全年利润最高的季度,以此来看全年业绩有望超30亿元,短期业绩超市场预期。中期来看,1月份公司数据靓丽,华星光电主要面板价格继续上升,通讯业务盈利能力明显改善;智能网络电视累计激活用户上升,活跃用户值得期待。我们预测14-15年EPS为0.33和0.42元,对应PE为11和9倍。给予强烈推荐的评级。

    四、风险提示:行业需求不振,公司转型风险