TCL集团股份有限公司

TCL Corporation

股票简称:TCL 集团 股票代码:000100

TCL集团:业绩表现依旧抢眼,期待转型成效显现

2015-02-11 研究员:徐春    机构:长江证券股份有限公司

事件描述

    TCL集团今日发布2014年业绩快报,公司全年实现营收1010.10亿元,同比增长18.38%,其中四季度实现营收317.99亿元,同比增长31.25%;全年实现归属净利润31.85亿元,同比增长51.00%,其中四季度实现归属净利润9.65亿元,同比增长14.37%;实现EPS0.348元,其中四季度实现EPS0.103元。

    事件评论

    面板价格持续上行,华星经营表现持续抢眼:得益于产能利用率维持高位及面板价格持续上行,华星经营表现持续抢眼:首先四季度华星基板投放量达42.62万片,同比增长10.67%,产能利用率维持高位导致公司规模效益持续凸显;同时在结构性缺货及大尺寸拉动下四季度32寸面板持续上行;考虑到未来电视大尺寸趋势确立及国内32英寸面板话语权增强,短期内32英寸面板价格有望维持高位,推动15年上半年华星盈利在去年低价格基数下表现抢眼,此外华星二期投产有望成为公司新的增长引擎。

    多媒体表现平平,期待效率提升及转型:四季度多媒体销售表现平平,而互联网企业跨界竞争对行业竞争格局及盈利能力负面影响仍在发酵,但随着华星高层入驻多媒体,预计公司后续运营效率将得到显著改善,从而带动盈利能力在低基数下大幅提升;同时四季度多媒体转型呈提速态势,全球播等新应用陆续推出,截止12月智能电视激活用户及日均活跃用户分别达674.7及226.9万户,将为多媒体商业模式创新及转型打下坚实基础。

    通讯业务依旧抢眼,白电业务表现稳健:在新品发布提速、智能手机持续放量及中国区业务突破背景下四季度通讯业务表现依旧抢眼,四季度实现移动电话销量2487.73万台,同比增长29.75%,其中内销及智能手机销量分别大幅增长152.38%及102.71%;白电方面,四季度空调、冰箱及洗衣机销量分别增长24.29%、11.62%及17.52%,回暖态势明显,且预计在合肥基地产能顺利投产背景下公司白电业务稳健增长趋势有望延续。

    维持“推荐”评级:近期军工资产收购使得集团产业链布局更趋完善,“7+3+1”布局渐趋雏形;考虑到华星15年业绩有望维持较好增长,同时彩电内销回暖、通讯业务趋势性向好及白电稳健增长,预计集团全年业绩将维持稳健增长;同时基于经营效率提升及商业模式创新,多媒体有望成为15年集团业绩及估值最大看点;预计公司15、16年EPS分别为0.44、0.53元,对应目前股价PE为8.74、7.28倍,维持公司“推荐”评级。