日机密封:机械密封引领者

2015-06-01 13:36:44 来源:上证报APP·中国证券网 作者:

  事件:公司拟于2015年6月2日在深圳证券交易所发行新股。

  投资要点

  中高端机械密封龙头。公司主营各类机械密封产品的设计研发和生产销售,以及提供个性化密封整体解决方案,并为客户提供全方位的技术服务,下游应用以石油化工、煤化工等客户为主,来自石油化工的收入占总收入的65%左右。

  机械密封主要用于重大装备配套件,市场容量小但不可或缺,国内中低端成熟但高端仍需进口。机械密封为主机的基础部件之一,广泛用于石油化工、煤化工、电力、冶金、船舶、军工等, 是一种易损件,年市场容量在50-100亿元,量不大但是高端装备不可或缺的重要组成部分。国内普能机械密封产品已发展成熟, 可替代进口产品,但高端产品仍以进口为主。

  公司具研发、生产、服务优势于一体。公司实际控制人为四川省机械院,自身技术实力深厚,先后承担部委、省级科研课题30项; 产品在多个行业逐步取代进口产品,并已成为国内核电站核级泵用机械密封的供应商,2014年7月首套核主泵双向推力轴承-油机械密封产品供货;除研发制造外,公司还能为客户提供设计选型、现场指导及快速反应的全方位技术服务,保持市场领先。

  公司募集资金主要用于高参数机械密封扩能技术改造、机械密封和特种泵生产基地项目。公司此次拟公开发行不超过1334万股,募集资金用于高参数机械密封扩能技术改造项目(7000万元)、机械密封和特种泵生产基地项目(34000万元),项目完全达产预计新增销售收入6.9亿元,新增净利润约1.13亿元。

  给予20-25倍PE 估值区间为42.4-53元。按公开发行1334万新股摊薄预计公司2015-2016年每股收益分别为1.84元、2.12元,行业平均PE 估值范围在20-25倍,给予公司2016年业绩20-25倍PE 估值区间为42.4-53元。若按照公司拟募集资金额计算,恰好足额募集的发行定价约为34.60元/股。

  风险提示:宏观经济下滑,固定资产投资增速下降。