东方时尚冲刺驾校第一股

2016-02-02 11:49:07 来源:中国经济时报 作者:

  1月27日晚间,上交所网站公布消息,2016年首批第四只新股东方时尚本次网上发行中签率出炉,为0.07343278%。这个数字大大超越了此前高澜股份、苏州设计、海顺新材的万分之二左右的水平。

  1月19日,中国证监会宣布,按法定程序核准了东方时尚等7家企业的首发申请。主要从事驾驶培训业务的东方时尚本次发行5000万股,发行价格16.4元/股。

  财务数据表现靓丽

  东方时尚是国内驾培行业龙头企业,主营业务是机动车驾驶员培训,这一领域营收占整个营业收入的比例在99%以上,此外,公司衍生服务包括驾培服务、陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等。

  公开资料显示,公司业务多区域发展,在深耕北京地区基础上向全国推进。近三年,受理学员人数及市场占有率持续增长,2014年北京地区受理学员数目达到23.67万,市场占有率25.54%。

  近几年来,公司营收增长迅速,其毛利率亦维持60%的较高水平,远高于相似行业上市公司的毛利率。2014年公司营收和归属于母公司净利数目可观,分别达到12.82亿元和3.26亿元。2015年1—6月,该公司主营业务收入为6.62亿元。截至2015年9月30日归属于母公司净利润2.70亿元,较上年同期增加9.72%。

  东方时尚称,“业务不同导致毛利率差异、具有规模化优势、拥有较强的定价权、差异化服务满足市场多样化需求”是公司的毛利率比相似行业上市公司高的主要原因。

  尤其值得注意的是东方时尚充沛的现金流。

  据悉,2012年至2014年以及2015年上半年,东方时尚经营活动产生的现金流量净额分别为4.08亿元、4.15亿元、5.22亿元和 2.10亿元,充沛的现金流是公司按时偿还到期债务的有效保障。

  该公司主营业务驾驶培训和陪练均为先收款后服务,不存在应收账款,只有子公司时新汽修存在金额很小的应收账款,故应收账款周转率较高。2012—2013年,该公司固定资产周转率和总资产周转率保持上升趋势,表明其资产的整体运营效率逐年提高。不过,2014年固定资产周转率有所降低,据悉主要是公司加大了固定资产投资。

  业内人士表示,充沛的现金流量保障了该公司及时偿还短期债务的能力。

  战略布局推进 市场前景可期

  据测算,2012年全球平均汽车保有量已达到 1∶6.32,即平均每6.32人即拥有一台汽车;在日本,该数字为1.68,在美国,该数字为 1.25,而在中国,该数字为 1∶12.34。可见,我国人均汽车保有量仍有较大的提升空间。中国机动车持有量持续上升产生巨大的驾驶人员培训需求,截至2013年底,全国共有各类驾校一万两千余所。但“小规模、过于分散、实力不强”是目前驾校的主要现状。

  目前,北京、上海等城市已逐步实现驾培服务行业规范化发展,市场规模增长逐步稳定,行业发展进入成熟阶段。预计未来五年内,一线城市将呈现行业集中程度逐步提高的趋势,二三级城市的汽车驾驶服务市场逐步变大,呈现加速发展的趋势。

  通过20年的发展,东方时尚在北京区域形成了寡头性的市场优势,2012年至2014年,市场占有率逐步上升,达19.96%、23.05%和25.54%,并在云南、石家庄、武汉、重庆等地实施扩张。不少机构认为,东方时尚异地扩张前景广阔。长江证券(000783)预判该公司将“向成为全国的驾校龙头迈进”。

  此次上市,东方时尚拟募集8.2亿元,募集资金主要用于公司本部修建配套设施以及在石家庄、湖北设立子公司从事驾驶培训业务。

  兴业证券(601377)认为,本次募集项目将进一步提升公司现有业务的核心竞争力,同时帮助公司异地扩张,提升长期盈利能力。

  申万宏源(000166)则称,作为驾驶培训行业首家上市公司,东方时尚具备稀缺性,上市后能增强公司融资能力,加速全国布局,扩大领先优势。