北特科技:转向器齿条及减震器活塞杆龙头

2014-06-17 11:39:13 来源 每日经济新闻 | 作者

  A股即将迎来一个汽车零部件细分行业的龙头企业。作为业内领先的转向器齿条及减震器活塞杆供应商,北特科技(603009)将于近期登陆上海证券交易所。在其所在的细分领域,公司的市场占有率接近三分之一,配套车型众多,主机厂客户广泛。

  配套产品市场占有率高

  在汽车生产的产业链条当中,北特科技属于二级供应商。公司的收入主要来自于向整车企业的下属零部件企业或其他一级供应商销售零部件半成品。公司的上游企业则是钢铁制造业。靳坤直接持有公司70.4327%股份,为公司的控股股东、实际控制人。

  资料显示,北特科技主要从事汽车转向器零部件和减震器活塞杆生产。目前,公司每年为客户配套的转向器齿条已达800多万支,减震器活塞杆达到3500多万支。按照实际销量的市场配套比例计算,公司近三年转向器齿条的市场配套比例平均为27.43%,减震器活塞杆的市场配套比例平均为29.15%。

  不过,记者注意到,受产能限制以及产品结构主要为半成品影响,公司目前的整体收入规模较小,主要产品的产值占相关零部件市场总产值的比例较低。公司2013年度转向器杆件和减震器活塞杆销售收入占市场总产值的比例仅为7.59%。

  客户结构逐步优化

  据招股书介绍,北特科技的经营模式主要包括前期的认证过程以及后续的持续销售过程。在公司的产品配套前期,产品需通过整车制造商与一级供应商认可的国际第三方质量管理体系认证和整车制造商与一级供应商的第二方认证后,方可进入整车制造商以及一级供应商的采购体系。后续的持续销售主要为订单式销售,根据整车厂商、一级零部件厂商的图纸及技术要求进行批量生产。

  北特科技的转向器零部件通过总成厂主要配套于80多种车型,减震器活塞杆通过总成厂主要配套于110多种车型。直接对应的客户包括上海汇众萨克斯减振器、一汽东机工减振器、一汽光洋转向装置等一大批国内主要转向器及减震器总成厂。产品最终应用客户则涵盖了一汽大众、上海大众、上海通用、一汽轿车、一汽丰田、广汽丰田等国内各大整车制造企业。

  从北特科技的销售情况分析,公司近年来的客户结构正在逐步优化,原来对大客户的依赖度正在趋于下降。此前。由于汽车零部件行业的特性,公司的客户集中度一直维持在较高的水平。2011年,公司前五大客户的收入份额占公司总收入的比例为62.18%。到2012年、2013年,公司来自前五大主要客户的收入份额分别为61.31%、58.76%,来自一汽集团两家零部件企业的收入份额下降至20%以下。

  成品产能将得到提升

  正如前文所言,北特科技的收入规模主要受制于产能的不足,导致无法大规模生产高附加值的成品。2010年及以前,公司的产品全部为半成品,客户购买发行人产品之后,全部自制为成品。自2011年1月起,公司陆续开始生产少量的成品。

  据招股书显示,2011年~2013年,北特科技转向器齿条半成品的产能分别为600万支、720万支、840万支;成品的产能则分别只有12万支、12万支、70万支。同期,活塞杆半成品的产能分别为2100万支、2100万支、2400万支;成品的产能分别为200万支、1000万支、1200万支。

  与半成品相比,成品的价格及附加值更高。以2013年为例,北特科技齿条半成品的平均售价为20.18元/支,而成品的售价则达到了42.99元/支;齿条半成品的毛利率为24.35%,而成品的毛利率则高达31.01%。活塞杆方面,2013年,北特科技活塞杆半成品的平均售价为5.92元/支,毛利率为17.34%;成品的平均售价达到11.6元/支,毛利率则高达23.05%。

  从上述情况来看,倘若北特科技两核心产品成品的产销占比得到提升,公司的收入无疑将又是一番情形。记者注意到,北特科技实施首发募投项目的目的正是改变公司的产品结构。

  北特科技此次首发拟募资1.5亿元,资金将分别投入汽车用高精度转向器齿条及减震器活塞杆产业化、汽车用高精度减震器活塞杆产业化、汽车用转向机零部件和减震器零部件产业化这3个项目。上述项目总投资2.51亿元,拟使用募集资金投入1.5亿元。项目的实施,将使得北特科技转向器齿条及减震器活塞杆成品的产能分别增加100万支、1200万支。

  发行后总股本:10667万股

  拟发行股份:2667万股

  募投项目金额:1.5亿元

  申购日期:6月19日

  2013年每股收益:0.51元

  2013年每股净资产:3.12元