油气开发建造业迎黄金时代

2016-11-18 16:24:48 来源:上证报APP·中国证券网 作者:

  首发获通过三个月后,博迈科已于11月10日全面开启申购。

  本次发行前博迈科总股本为17544.50万人民币普通股(A股),此次拟公开发行新股不超过5870万股,不超过本次发行后公司总股本的25%,股票代码为603727

  按照行业分类,博迈科所属行业为开采辅助活动,主营业务为面向国内和国际市场,专注于海洋油气开发、矿业开采、天然气液化等行业的高端客户,为其提供专用模块集成设计与建造服务。

  就行业特点而言,海洋油气开发、矿业开采和天然气液化等能源、资源行业是典型的周期性行业,受经济周期波动的影响较大。当全球经济下行时,能源和资源需求减少,会影响博迈科这类公司的市场需求。

  年下半年以来,随着石油价格逐步触底回升,大型油气开发企业的投资意愿已经开始恢复,博迈科此时登陆A股,除了能在原有项目上进行资金输血外,也有助于其在扩张周期“大干快上”。

  从博迈科招股书中可以看出,其近一两年参与了大量海洋油气开发项目的前期方案设计和投标工作,参与投标的项目数量和金额均基本恢复到正常年份的水平,博迈科于A股市场而言也颇具投资价值。

 
业务规模庞大集团化运作

  据博迈科的披露,此次上市的发起人为博迈科控股、海洋工程(香港)、成泰工贸、博大投资,具体情况如下:

 
序号
发起人名称
出资额(万元)
占整体变更时总股本比例
1
博迈科控股
8,752.50
58.35%
2
海洋工程(香港)
3,750.00
25.00%
3
成泰工贸
1,425.00
9.50%
4
博大投资
1,072.50
7.15%
合 计
15,000.00
100.00%
 
博迈科前身渤油有限成立于1996年,成立时的注册资本为110万元。公司经过7次注册资本变动后,注册资本至17,544.50万元。目前公司规模庞大,已然成为集团运作,公司法定代表人为彭文成 
客户不乏石油巨头业绩增长稳健
开采辅助活动的市场化程度高,是竞争充分的行业,博迈科在此领域扎根,拥有二十年的项目经验,如果没有核心竞争力,难以在全球众多竞争者中胜出。
从行业发展角度看,中国的油气开发装备建造业务也迎来了自己的黄金时代。20世纪中后期油气开发装备建造业务基本由西方国家垄断。经过20世纪末期及21世纪初的发展,海洋工程行业重心逐渐由西方转移至亚洲的日本、韩国和新加坡。
近年来,随着中国的低劳动力成本的竞争优势及产品、工业质量的不断提升,完整的供应链优势和强大的工业规模优势逐步显现,各类海洋工程设施建造业务已经初步呈现向中国转移的趋势。目前荷兰皇家壳牌公司、埃克森美孚公司、巴西国家石油公司、中国石油化工集团公司等巨头均为其客户,博迈科在行业的影响力可见一斑。
这种影响力已直接体现在经营数据上。根据华普天健会计师事务所出具的《审阅报告》,博迈科2016年1-9月收入、营业利润和净利润均同比上升。例如,博迈科2016年1-9月实现收入23.96亿元,2015年同期为16.04亿;营业利润2.36亿元,2015年同期为2.00亿;净利润2.09亿元,2015年同期为1.79亿元。
博迈科预计2016全年营业收入为26~28亿元,同比增幅为13.36%~22.08%;预计净利润为2.3~2.6亿元,同比增幅为4.92%~18.61%
 
订单长期饱和产能不足
目前,国内外市场需求增长,博迈科面临订单处于长期饱和与实际生产能力不足之间的矛盾。
博迈科坦言,资金紧张是长期制约公司发展的瓶颈。首次公开发行股票并上市后,博迈科将根据业务状况和资金需求,安排债务融资和股权融资,为实现公司持续、快速发展提供资金保障。
具体来看,据博迈科招投书披露,本次发行募集资金主要用于公司临港海洋重工建造基地一二期改扩建工程项目、临港海洋重工建造基地三期工程项目(一阶段)、临港海洋重工建造基地研发中心项目、偿还银行借款和补充营运资金。项目情况如下:
 
序号
项目名称
募集资金投入金额
1
临港海洋重工建造基地一二期改扩建工程项目
26,590.00
2
临港海洋重工建造基地三期工程项目(一阶段)
43,633.00
3
临港海洋重工建造基地研发中心项目
8,952.66
4
偿还银行借款
20,000.00
5
补充营运资金
15,000.00
 
合计
114,175.66
 
 
博迈科募集资金投资项目将大大提升其生产能力和技术研发能力,不过,相应产生的折旧和摊销将增加公司费用水平,从而在一定程度上将影响公司的经营业绩。
博迈科对公司未来进行了较为详细的规划,招股书显示,在未来3年紧紧围绕国家大力建设海洋工程的发展战略,抓住天津滨海新区跨越式发展机遇,实现公司自身的跨越式发展。而万里长征的第一步,就是要扩大生产规模。
未来3年内,博迈科的建设场地将从40万平方米增加到50万平方米,成为主要面向国际市场的国内大型海洋油气开发生产设施的生产基地。而在国际市场上,博迈科计划进一步开拓中东、新加坡、非洲地区的市场。
博迈科的中长期计划也得到了政策支持。发改委等部委在2014年联合制定了《海洋工程装备工程实施方案》,提出重点突破深远海油气勘探装备、钻井装备、生产装备、海洋工程船舶、其他辅助装备以及相关配套设备和系统的设计制造技术,加强创新能力建设和工程示范应用,促进第三方中介服务机构发展,全面提升我国海洋工程装备自主研发设计、专业化制造及系统配套能力,实现海洋工程装备产业链协同发展。博迈科无疑是政策受益者。
而博迈科之所以敢于投资扩张,更在于市场未来需求强劲。根据《2016BP世界能源展望》,2016~2035年化石能源将仍是支撑全球发展的主要能源,提供了大约60%的新增能源,并且占2035年能源供应总量的几乎80%同时,受到环保政策和天然气开采及液化技术的影响,天然气将是增长最快的化石燃料。
由此可见,石油和天然气的需求量还将逐年上升,而反观当下,石油和天然气的价格在历史上处于较低的位置,未来石油和天然气的价格预计将呈现震荡上升趋势。
然而,不得不提醒的是,如果博迈科的经营规模未能如预期相应增加,或因管理与组织方面的原因,项目延期实施、市场环境突变或行业竞争加剧等情况,都可能给募集资金运用的预期效益带来较大影响,进而影响公司的经营业绩。
作为开采辅助业务的巨头,资金紧张是长期制约博迈科发展的瓶颈。在行业回暖之际IPO,在业务发展上可以给博迈科补充弹药,加足马力。而在未来,如果时机成熟,博迈科进行适度的优势互补的收购兼并,实现低成本扩张和跨越式发展,其竞争力有望得到进一步提升